昔日神秘潛伏于上市公司十大流通股東中的謝直琨一改低調的作風，在資本市場行情冷淡的當前，開始激進謀求大股東地位；在別人紛紛撤離實業時，他選擇產融結合，布局實業。看似與趨勢為敵，實則在下一盤大棋
《投資者報》記者 閆軍
A股市場從來不缺少傳奇，德隆系、復星系、明天系以及去年作風彪悍的大大小小壽險系“你方唱罷我登場”，投資風格和獲利策略不盡相同，而中植系應該是其中最隱秘而激進的一個。此前中植系潛藏在十余家公司的資本運作中，卻不曾謀求控股權。在今年資本市場冷淡、往日舉牌兇猛的資本偃旗息鼓之時，中植系卻連續舉牌增持，甚至開始向大股東進擊，讓市場琢磨不透。
然而，比這個隱秘的資本帝國更加低調的是它的實際控制人謝直琨。1995年，時年34歲的謝直琨創立了中植企業集團。和其他資本系不同的是，在資本運作時，謝直琨極少以自己的名義持股，而是以其他股東、親友、部下等其他關聯方式隱秘操作，短短數年，就形成一個龐大而神秘的資本帝國。
謝直琨深居幕后，公開資料甚少，他不接受任何采訪，連集團中都沒有相應的品牌宣傳部門。而最新的百度百科中顯示，他已經不再擔任中植企業集團董事局主席，僅保留集團董事職位。
盡管中植系在資本市場的種種舉動表現上和謝直琨并無直接關系，但是誰都不能忽視這位“靈魂人物”的想法和作用。
據統計，近幾年，中植系通過旗下子公司拿下的增發項目不下20個，僅2015年上半年就介入7家公司，累計資本運作金額約80億元。
去年資本群雄紛紛涌現，低調的中植系并未引起過多的關注，而從去年下半年到目前，上證指數從5178點高位回落到5月19日收盤的2806點，中植系卻并未停止步伐。讓市場人士詫異的是，不僅資本運作未減少，中植系反而一改之前“二股東”策略，開始積極謀求大股東地位。以控股和中植集團原有業務有關聯性的 荃銀高科 最為矚目，被市場解讀為謝直琨轉戰實業的開始。
對于謝直琨策略轉變的原因，因公司方面未采訪，記者不得其詳。但通過向業內人士請教，層層抽絲剝繭，仍可大致探尋了解謝直琨控制下的神秘資本帝國發展軌跡以及其運作模式、未來發展趨勢。
謝直琨其人
公開資料顯示，謝直琨1961年出生于黑龍江，1995年4月創立中植企業集團，擔任集團董事局主席。同時他還是中植集團旗下的北京盟科餐飲管理公司董事長、中植集團旗下北京市金科投資公司董事。此外，謝直錕還持有中海晟榮100%的股權，中海晟榮和中海聚榮則分別持有中植資本83.33%和16.77%的股權。中植資本成立于2011年，是中植集團的子公司之一。
目前，謝直琨不僅已經遠離管理崗位，甚至名義上也退出這些公司的持股，在可查閱資料里已經沒有了他的身影。中植集團工商資料顯示，僅有的兩位自然人股東為解蕙淯和劉義良，分別于2011年2月15日、2012年2月8日實繳出資額4億元、8億元。
盡管當前中植系名聲在外，但以股權架構來觀察的話，其并非一家控股型企業，甚至“不存在”謝直琨直接控制一家企業。
相關媒體解構中植系之后認為，所謂“中植系”是一個最初由中植集團創始人謝直錕設立，中植系相關企業現均為謝直錕“舊將親友”們臺前持股，幕后由謝直錕遙控的涉足金融、礦產、投資等產業的龐大企業群。
有分析人士指出，這一龐大的企業群，在股權關系上勾稽復雜，空殼公司且用且棄，資本運作眼花繚亂。“中植系”成員間合作密切，但在規避法律意義上的控制關系、隔斷資金鏈危機等環節精妙設計、手法老到，使其在規則邊緣游刃有余，遠勝昔日德隆。
雖然公司官網并沒有詳細的資料，但來自百度的資料顯示，謝直琨是著名歌星毛阿敏的丈夫，同時也是去年離職的中央匯金總經理謝直春的弟弟，后者曾歷任中國光大集團執行董事、副總經理兼光大永明人壽董事長、光大銀行副行長、 光大證券 總裁等職位。但對于上述資料的真實性，中植集團并未做出過回應。
謝直琨難得的幾次“高調”都是登上福布斯中國富豪榜，早在2003年，他便以4.9億元的財富名列《新財富》中國400富人榜第218位。2013年，謝直錕、毛阿敏夫婦以35億元的身家“回歸”榜單。
懂得長袖善舞的謝直琨最經典案例當屬在 中南重工 跨界并購案中的出色運作，將“PE＋上市公司”的模式演繹到極致：謝直琨通過旗下子公司先以低價投資PE項目，待PE項目成熟后再高價注入上市公司，坐享股權增值收益和PE投資收益。上市公司通常以定增形式收購標的。目前，這種模式也被 九鼎投資 、硅谷天堂等公司競相模仿。
除通過參與上市公司定增，然后深度介入“鋪路”資本運作之外，謝直琨的資本運作手法主要還有入股上市公司創設新型產業并購基金、通過中融國際信托等融資平臺進行臺前運作等。他的高明之處在于每一個項目都有“后手”，通過后續接連而至的動作，帶動上市公司股價的一波瘋長。
在謝直琨掌舵的中植系，其子公司中融信托扮演著重要角色，既是平臺，亦是樞紐，承擔著資金融通的職能，又是未來與上市公司合作的重要籌碼。即中融信托籌措資金、收購原始資產，隨后參與上市公司資本運作獲得股權或現金，進而與上市公司及其關聯方合作，再通過中融信托籌措資金繼續并購資產，如此循環往復。只要資金鏈充足，這個資本游戲就可以不停復制。
在上述運作期間，“中植系”體內金融平臺間還會互相合作，接續資金、放大杠桿，循環式放大規模。
此前雖然積極參與數十家上市公司的定增，但是謝直琨并不爭取控股權，反而更多時候以“二股東”的身份出現。對此，有業內人士分析，多個案例顯示，中植系雖未控股任何上市公司，但卻通過多個資本平臺、幾重復雜股權關系深度介入，在幕后全盤策劃乃至實際控制。
“并非簡單的財務投資，中植系不愿意成為控股股東或是為了退出方便。”上述分析人士指出。
風格突變謀求大股東
資本的逐利特性，表現為在牛市中各家資本系動作頻頻，積極參與上市公司定增甚至通過二級市場買入至舉牌線實現財務投資或者戰略布局，在熊市過程中，資本系則相應減少運作，等待時機。然而，中植系似乎是個特例。
在去年年中A股遭遇斷崖式下跌后，中植系先是接手宇順電子，隨后入主港股企業卓雅資本，今年又迅速增持荃銀高科成為第一大股東。原本甘于做“二股東”的謝直琨突然風格轉換，積極謀求大股東地位，立即引起市場的猜測，他謀劃的是什么？
謝直琨第一次成為A股上市公實際控制人選擇的是宇順電子，據后者1月14日晚間公告稱，中植融云在公司擁有的表決權比例達到13.97%，成為擁有單一表決權的最大股東，謝直錕成為公司實際控制人。中植融云表示，未來有可能在合適時機繼續受讓公司董事長魏連速剩余股份。目前，魏連速、魏捷及多位董監事已經辭職。
股本規模小且股權分散成為謝直琨下手的最佳選擇，此前宇順電子的實際控制人魏連速僅掌控不到14%的股份，二股東林萌也只有7.39%，其他股東均低于5%。此外，公司運營每況愈下，主營業務為生產銷售液晶顯示器，2012年開始陷入虧損，2013年靠非經常性損益扭虧，2014年虧損3.2億元，2015年虧損達9.2億元。
業內人士分析，宇順電子是個非常不錯的殼資源。中植系在控股后也明確表示，未來不排除借助上市公司平臺，整合優質資產的可能。中植系旗下資產眾多，有了宇順電子，可以使資產證券化更為便利。
在拿下宇順電子后，謝直琨又盯上了高科技農業公司荃銀高科，作為創業板種業第一股，謝直琨覬覦已久。據悉，早在2014年，中新融澤就出現在荃銀高科的定增方案和兩份收購方案中，如果全部實施，將持有15.21%的股份，成為第一大股東。
不過，一直順風順水的謝直琨在荃銀高科上碰了“硬釘子”，和宇順電子實際控制人的火速離場不同，荃銀高科原股東方十分排斥中植系的介入，之前大股東賈桂蘭投出反對票，導致定增方案流產，中新融澤只能很長一段時間屈居第三大股東。此外，中新融澤還曾提名喻煒進駐董事會，同樣遭拒。
到今年，謝直琨選擇通過二級市場買入強勢介入荃銀高科。據悉，中新融澤聯合一致行動人中新融鑫、中新睿銀在1月13日至2月26日期間，買入2759.06萬股，占公司總股本的8.71%，使得中植系合計持股比例達到16.61%，一舉超過賈桂蘭。荃銀高科方面緊急停牌商討應對之策。另一方面，勢在必得的中植系也因違規增持收到了安徽證監局的警示函。
目前荃銀高科已復牌，截至5月19日，當前市值僅32.98億元，股權分散無實際控制人。中植系表示，增持荃銀高科主要是出于對種子行業的發展趨勢和對公司經營管理情況的深入了解，并擬通過增持股份分享更多收益。
意圖轉戰實業？
對于掀起荃銀高科的股權爭奪戰，被市場人士解讀為中植系開始由資本運作轉戰實體經濟，而選擇荃銀高科是因為與中植集團的業務具有高度關聯性。
此前有報道披露謝直琨在農業投資方面的規劃：首先是選擇農業龍頭上市公司，進行股權投資，通過注資改善上市公司財務狀況，優化其治理結構，提高上市公司內生能力，然后利用資本支持產業發展，即圍繞上市公司的并購需求，進行資產收購和布局。促進上市公司外延式增長，為推動行業并購重組起到支持作用。最后則是為上市公司提供綜合金融服務，如在融資租賃、財務保理上，為上市公司進行設計規劃，加強合作，實現增值服務。
自2014年以來，中植集團方面便圍繞大農業產業鏈，在新型農資、現代種養、食品加工等細分領域，已參與了多家上市龍頭企業的股權投資，其中包括園藝工程以及牧草行業龍頭企業 蒙草抗旱 、生物發酵領域龍頭的梅花生物、新型化、養豬產業龍頭 雛鷹農牧 等。
在別人放棄實業轉戰資本的當前，謝直琨反其道而行之，開始布局實業，拉開了產融結合的布局。據接近中植系人士透露，農業只是中植集團產融結合的項目之一，在環保、高新科技方面也已有所規劃。
一位中植資本合伙人曾公開表示，資本要做的不僅僅是逐利，對于中植資本來說，依托于主營業務，幫助企業做戰略規劃、提供資金、咨詢服務等以助力企業轉型、產業升級，這是最大的社會責任。可見中植系未來的資本運作并不會僅僅財務投資那么簡單，而控股企業或者也會成為常態。
隱秘的資本帝國
經過多年發展，謝直琨利用中融信托平臺，構筑混業經營的金融生態，發展為“金字塔”式資本圖譜。而諸如藝融民生、嘉誠資本、中新融創、中植資本、西部建元等中植系其他運作平臺也與謝直琨并無直接股權關系，中植系在無任何股權紐帶的境況下，操控一個龐大的金融帝國，囊括信托、典當、租賃、期貨、擔保、第三方理財、私募股權和風險投資，等等。
此前有媒體報道稱，謝直錕目前在香港遙控各團隊運作，中植系的每個團隊相對獨立，各主體間無關聯關系，上下股權結構與實際控制人謝直錕完全割斷。集團支持啟動資金，后續投資的錢自己融資，盈虧自負。這一點，讓中植系在規避法律風險、隔離資金鏈危機等環節游刃有余。
通過高杠桿、循環式運作放大規模，中植系集團旗下主要業務涵蓋六大板塊，包括信托板塊、新金融板塊、財富管理板塊、金融投資板塊、礦業板塊及并購板塊，深入介入上市公司包括 南洋股份 、 上海電氣 、 江西長運 、TCL集團、 貴繩股份 、吉恩鎳業、 福田汽車 、 三安光電 、 經緯紡機 、*ST圣方、 沈陽機床 、 ST華新 、 興業礦業 等十幾家。一個龐大、隱秘的資本帝國已經悄然成型。
近期，中植系明顯加快了布局的速度，僅5月兩周之內就完成了對 大名城 和 法爾勝 兩家上市公司的舉牌。
截至5月9日，中植系旗下嘉誠中泰和西藏諾信共耗資20億元，取得大名城10%的股權，結合此前大名城發布的擬以25億元現金收購中植系旗下中程租賃的公告來看，中植系先行耗資超過20億元增持大名城，其實質等同于資產換股權。有業內人士指出，換股雙方或在聯合打造金融版圖方面有更大的圖謀。
謝直琨主持舉牌的另一家企業法爾勝操作手法類似，法爾勝先收購中植系關聯資產的摩山保理，而中植系旗下企業耀博泰邦通過二級市場增持來拿下法爾勝10%的股權比例。兩筆舉牌增持被市場解讀為“自家人”游戲，重點在于資產騰挪。
據不完全統計，謝直琨A股持股總市值達180億元，中植系仍在謀求更大的資本布局則需要更多的“彈藥”。今年3月，中植系旗下中新融鑫將所持有的佳都科技全部質押，隨后，另外一家PE平臺重慶中新融創將所持有的 寶德股份 幾乎全數重新質押。
對于謝直琨加快資本運作的原因，有分析人士認為，謝直錕計劃籌備恒天財富上市，主要競爭對手諾亞財富早已在美國上市，謝直錕“急了”，而財富端業績要靠A股公司的項目來實現，因此加快了資本運作的速度。
（責任編輯：盧相汀）
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