中國經濟網編者按：據派特羅爾招股書顯示，該公司來自中石油的主營業務收入分別為39，058.95 萬元、60，836.17萬元和125，194.51 萬元，占公司主營業務收入的比例分別為84.14%、88.21%和93.85%，呈現逐年遞增的勢頭。有分析認為，投資者需要關注派特羅爾對中石油的極端依賴，許多油服企業都存在著對單一客戶依賴度過大的風險，這就像在企業發展道路上埋了一顆“炸彈”，一旦被“引爆”就會導致這類企業的利潤大幅下滑。
此外，數據顯示，派特羅爾在塔里木盆地油田的鉆機自2009年的4臺，增至2013年的23臺，增速極為迅猛。鉆井工程服務收入由2011年的4.35億元增至2013年的11.91億元。業務規模的快速擴張，固定資產投資增加迅速，也造成了派特羅爾較高的資產負債率，財務數據顯示，派特羅爾近三年的資產負債率為63.9%、70.8%和63.75%。應收賬款也相應的逐年遞增，近三年為8757萬元、30829萬元和34206萬元。
針對上述問題，中國經濟網記者致電派特羅爾，但電話無人接聽。
單一客戶依賴度強存風險
據派特羅爾招股書數據顯示，派特羅爾對于中石油的依賴性極強，報告期內，公司來自中石油的主營業務收入分別為39，058.95 萬元、60，836.17萬元和125，194.51 萬元，占公司主營業務收入的比例分別為84.14%、88.21%和93.85%，呈現逐年遞增的勢頭。
據中國經營報報道，中商產業研究院行業分析師馬思明認為，投資者確實需要關注派特羅爾對中石油的極端依賴，同時應該注意塔里木油田的投資規模、結算模式、招投標政策等，對于該公司鉆井工程業務可能存在的影響。
“派特羅爾雖然和石油系統關系密切，但仍然存在著未來無法從中石油獲得訂單的風險?！瘪R思明表示。
中國經營報報道稱，其實，許多油服企業都存在著對單一客戶依賴度過大的風險，這就像在企業發展道路上埋了一顆“炸彈”，一旦被“引爆”就會導致這類企業的利潤大幅下滑。
馬思明認為，我國陸地油氣資源高度集中在“兩桶油”旗下，預計諸如派特羅爾這類的公司在未來很長一段時間之內仍難改變依賴“兩桶油”的經營模式。
此外，招股書中提到，公司鉆井工程服務主要集中于新疆塔里木盆地，報告期內公司來自于新疆塔里木盆地的主營業務收入占公司主營業務收入的比重較高，過去三年均超過90%，若油公司減少對新疆塔里木盆地油氣資源的勘探開發投資，將對公司生產經營產生不利影響。
招股書還顯示，公司存在大股東控制權風險。本次公開發行股票前，公司股份總數為12,000萬股。
公司的實際控制人為何建斌、何嘉悅及陳文英，上述三人合計控制公司71.02%的股份，為發行人的共同控制人，可以通過行使表決權、管理權等方式影響本公司的生產經營和重大決策，公司存在大股東控制的風險。
激進擴張資產負債率過高
據財經網報道，從主營業務到高層人員，派特羅爾和石油系統關系密切、淵源深厚。派特羅爾的董事長、也是公司實際控制人的何建斌，曾供職山東勝利油田和航空航天部一院十三所。副董事長程志剛，也曾在華北油田供職。
中石油中石化在招標時擁有較大自主權，而且兩大巨頭下屬的鉆井工程服務單位也是作為主體直接參與市場競爭。在塔里木盆地油氣田的勘探市場競爭中，派特羅爾可以說孤零零的一家民企，其他的都是中石油中石化下屬的塔里木第一至第六勘探公司。
數據顯示，派特羅爾在塔里木盆地油田的鉆機自2009年的4臺，增至2013年的23臺，增速極為迅猛。鉆井工程服務收入由2011年的4.35億元增至2013年的11.91億元，年均復合增長率為65.51%。但究竟是如何在如此短期內實現了業績的暴增，招股說明書中對此語焉不詳。
業務規模的快速擴張，固定資產投資增加迅速，也造成了派特羅爾較高的資產負債率，財務數據顯示，派特羅爾近三年的資產負債率為63.9%、70.8%和63.75%。應收賬款也相應的逐年遞增，近三年為8757萬元、30829萬元和34206萬元。由于派特羅爾的經營模式，應收賬款呈現集中度較高的態勢，三年來前五名客戶欠款占應收賬款的余額比例分別為90.64%、97.1%和90.33%。
由于鉆井設備需要的巨大資金支持，造成了派特羅爾對資金渴求的局面，從其籌資的力度來看，其擴張的速度之快也可見一斑。根據中關村管委會的信息透露，派特羅爾曾經在2012年獲得金融性融資租賃額度5億元的同時獲得中小企業私募債備案額度2億元，并在2012年11月發行了為期36個月的私募債券，采用未來現金流入滾動報備的方式進行償債保障并以全資子公司巴州派特羅爾的3臺鉆機設備作抵押擔保。
此次沖擊上市，派特羅爾募投項目為鉆井主輔設備購置及配套流動資金、鉆井工程節能服務項目，擬募集資金13.9955億元。背靠中石油這棵大樹，極為集中的客戶模式下，派特羅爾如此迅速的擴張，也帶來一定的隱患。對此，招股書中也承認，“能源政策的變化或油公司管理層變動”可能引致油公司的油氣勘探開發投資規模發生變化，公司存在因油氣勘探、開發投資規模變化而導致經營業績變化的風險。
行業陷困境 業務增長空間后勁不足
據中國經營報報道，根據業績報告，除了中海油服盈利增幅大降86%、但仍有盈利，石化油服盈利增幅大降98%、但仍能小賺2448萬元之外，其他的中小型A股油服上市公司比如仁智油服（002629.SZ）和洲際油氣（600759.SH），都已開始虧損，虧損額度分別達到0.98億元和0.25億元。
當油價持續低迷時，石油企業放慢了勘探、開采的腳步，對其有較大依賴度的油服企業亦隨之陷入業績下降中。統計發現，不僅在中國，全球油服巨頭2015年都進入到利潤下滑甚至虧損的通道，2016年的應對之策大多數也是減支和裁員。
數據顯示，全球十大油服企業包括斯倫貝謝、哈里伯頓、貝克休斯、國民油井、塞班油服、福路、威德福、越洋鉆探、派特法、中海油服、石化油服，2015年有一半出現虧損。
為了應對低迷的行業前景，全球第一大油服巨頭斯倫貝謝將在2014年11月以來裁撤3.4萬個員工的基礎上，2016年繼續裁員1萬人；而全球第二大油服巨頭哈里伯頓也在2014年以來全球裁員2.2萬人的基礎上，2016年進一步裁剪大約8%的員工，亦即大約5000人。
中銀國際最新研究報告指出，隨著油價走低、油企不斷削減經營性開支和資本性開支，處于產業鏈上游的油服企業的經營環境將變得越來越有挑戰性。
在此行業背景之下，正在沖刺IPO的派特羅爾的前景不容樂觀。
卓創資訊原油分析師高健分析稱，2015年，中石油的盈利水平大幅下滑，而派特羅爾對中石油依賴嚴重，所以中石油對于上游業務的調整，必將對派特羅爾形成直接影響。
“中石油雖然是國內最大的產油商，但未來國內原油產量預期將處于下降趨勢，而且國內新增石油探明儲量十分有限，依賴中石油的派特羅爾未來業務增長空間將出現后勁不足的情況?！备呓”硎?。
（責任編輯：盧相汀）
晉公網安備 14090202000008號 
